Минфин начнет скупать валюту: что будет с бюджетом и инфляцией?

С 7 февраля министерство финансов России с помощью Центробанка будет ежедневно покупать валюту на Московской бирже. В течение февраля ЦБ планирует приобрести валюты на 113 млрд рублей (1,9 млрд долларов). В итоге рубль подешевеет к доллару, предупреждают эксперты.

Прогнозируется, что в феврале нефтегазовые доходы федерального бюджета на 113 млрд рублей (почти 1,9 млрд долларов) превысят запланированные, говорится в сообщении минфина, опубликованном в пятницу. На эту же сумму министерство купит валюту.

Таким образом, с 7 февраля по 6 марта ЦБ будет ежедневно приобретать для минфина 6,3 млрд рублей (105 млн долларов).

25 января минфин сообщил, что с начала февраля ведомство при участии ЦБ будет проводить операции по продаже и покупке валюты, которые будут зависеть от цен на нефть. Купленная на рынке валюта должна пойти в российские резервы.

Из-за новой политики рубль должен подешеветь. В пятницу днем на Московской бирже доллар торговался вокруг отметки в 59,5 рубля. Экономисты прогнозируют, что в результате интервенций курс доллара вырастет примерно до 62-63 рублей.

Image captionРубль в последние месяцы серьезно укрепился к доллару

Тем не менее, некоторые эксперты опасаются, что эта политика может ограничить свободное плавание рубля. В докладе "Альфа-банка", вышедшем на этой неделе, главный экономист банка Наталия Орлова беспокоится, что "на повестку дня вновь в скрытой форме возвращается концепция таргетирования курса".

"Российские власти предотвращают укрепление курса рубля ценой ущемления доверия к политике свободного плавания", - пишет Орлова.

По ее мнению, это приведет к тому, что население и бизнес вновь могут начать перекладывать деньги в валюту, а также будут расти инфляционные ожидания. Для текущей политики ЦБ, по мнению Орловой, это представляет риск.

Орлова также в своем отчете пишет, что интервенции минфина недостаточно большие, чтобы повысить курс доллара до 65-70 рубля. По ее оценкам, в течение года из-за интервенций рубль может ослабнуть примерно на 5 рублей, то есть до 64-65 рублей.

В "Ренессансе Капитал" полагают, что в результате интервенций минфина рубль ослабнет примерно на 3-4% к нынешнему уровню. Однако в банке уточняют, что все в будущем будет зависеть от объемов покупки. По расчетам аналитиков банка, покупка валюты на 5 млрд долларов повышает средний курс доллара к рублю за год на 1 рубль.

Если нефть в этом году в среднем будет стоить 50-55 долларов за баррель, то курс доллара составит 64-66 рубля, прогнозирует "Ренессанс Капитал".

Главный экономист БКС Владимир Тихомиров полагает, что покупки минфина в средне- и долгосрочной перспективе в целом и вовсе не повлияют на рубль. Все по-прежнему будет зависеть от цен на нефть, геополитики и отношения инвесторов к России. Он ожидает, что в среднем в 2017 году доллар будет стоить 59,7 рубля. По мнению эксперта, повлиять на курс могут лишь увеличение объемов покупок.

Многие российские чиновники и политики неоднократно высказывались за ослабление рубля. Агентство Блумберг на этой неделе сообщило, что российские чиновники опасаются дальнейшего укрепления российской валюты. В агентстве предполагают, что это одна из причин, почему президент России Владимир Путин может взять паузу и не обсуждать вопрос снятия или ослабления санкций с администрацией президента США Дональда Трампа.

Стоит ли ждать роста инфляции и ставок ЦБ?

ЦБ в эту пятницу решил не изменять ключевую ставку, которая составляет сейчас 10%. Согласно заявлению регулятора, умеренно жесткая денежно-кредитная политика позволит снизить инфляционные риски, в том числе в связи с началом покупки минфином валюты.

Экономисты в большинстве своем полагают, что резкого роста инфляции из-за решения минфина не произойдет.

"Все импортеры уже давно заложили довольно высокий курс рубля, еще когда была девальвация", - поясняет Девятов. По его словам, импортеры при расчете цены товара исходят из курса в 70-75 рублей за доллар, поэтому в случае удешевления рубля импортные товары не должны дорожать.

Правообладатель иллюстрацииAFP

Image captionЦБ придется быть осторожнее в своей денежной политики из-за действий минфина

По мнению "Ренессанса Капитала", из-за действий минфина ЦБ будет вынужден проводить более жесткую денежную политику, так как повысится риск повышения инфляции. В банке ожидают, что ЦБ в этом году может снизить ставку на 100-150 базисных пунктов, хотя ранее они предполагали, что снижение ставок будет большим.

Изменится ли роль ЦБ и политика регулятора?

В "Ренессансе капитале" считают, что решение минфина никак не отразится на политике ЦБ, который с 2014 года занимается инфляционным таргетированием и никак не влияет на курс рубля.

Орлова из "Альфа-банка", напротив, опасается, что отказ от плавающего курса рубля возвращается в повестку дня, хотя и в скрытой форме. По ее мнению, российские власти пытаются предотвратить чрезмерное укрепление рубля, но при этом подрывают доверие к политике свободного плавания национальной валюты.

"Ориентир ЦБ по инфляции 4% пока не достигнут, однако уже демонстрируется скрытое предпочтение к курсу рубля ниже 60 рублей/доллар", - пишет Орлова. По ее мнению, экономика уже реагирует на это повышением уровня долларизации: население и бизнес могут начать переклевать деньги в доллары.

Тихомиров таких рисков не видит, по его мнению, минфин пытается именно нарастить резервы, а не управлять рублем. При этом эксперт уточняет, что весь вопрос лишь в объемах покупок: если он вырастут, то и влияние на рубль увеличится. В любом случае, действия минфина усложняет для ЦБ задачу по таргетированию инфляции, подчеркивает эксперт.

"Мировая практика говорит о том, что абсолютно плавающие, абсолютно свободных курсов валюты нет нигде", - полагает Девятов.

Помогут ли планы минфина накопить резервы?

Согласно проекту федерального бюджета России, Резервный фонд полностью будет исчерпан в конце этого года. Сейчас в фонде всего 973,5 млрд рублей.

Тихомиров полагает, что целью минфина является сберечь дополнительные доходы для пополнения резервов. С ним согласен и Девятов, однако он уточняет, что это недостаточно стабильный источник пополнения фонда, ведь цены на нефть могут пойти вниз.

По расчетам "Альфа-банка", при цены на нефть в 55 долларов за баррель, бюджет может дополнительно получить 1,8 трлн рублей в этом году. По ее словам, минфин пытается воспользоваться ситуацией, когда до президентских выборов еще далеко, а цены на нефть высокие.

Представители минфина неоднократно отмечали, что не планируют увеличивать расходы бюджета в ближайшее время.